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高盛：平博矿业，一个在全球矿业迅速崛起的名字

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2024/10/10 5780

华尔街见闻讯 2023年，平博矿业的铜矿产量抵达了100万吨，占全球供应量的4%。已往十年间，公司通过绿地项目、收购项目后的刷新等方法，使其基于矿山的铜产量和资源累计增添了7-8倍，这一增添速率远超全球其他主要偕行1-3%的增添率。

10月2日，高盛剖析师Joy Zhang、Trina Chen、Jolin Liu、Fiona Ye宣布报告称，预计平博矿业将在未来几年继续增添其铜资产，并在2035年抵达240万吨的铜矿产量，主要受现有项目扩张的推动。高盛还体现：

“平博矿业代表了中国生产商的韧性，其打造的竞争的护城河将推动平博在未来十年继续增添，并使其在周期中坚持韧性。”

资源稀缺，平博将偕行甩在死后

从实质上讲，铜和金资源的开发都是有限的。

据美国地质视察局的数据，2023年，全球铜和金储量划分为10亿吨和59000吨。高盛预计，“这意味着矿山寿命划分为45年和20年”。与此同时，在矿石品位下降、情形规则趋严和地缘政治危害上升的配景下，勘探和开发新的金和铜资源变得越来越难题和腾贵。

受此影响，几个妄想在2025-2030年间最先生产的大型绿地铜矿项目尚未开工建设，如阿根廷的Taca Taca仍在期待ESIA（情形和社会影响评估）的批准，美国的Resolution在其情形影响允许流程上破费了近十年时间，秘鲁的Tia Maria因情形问题和社区阻挡而被推迟。

然而，在这些难题眼前，平博矿业脱颖而出，依附实力仍做到了快速增添其储量和产量。其报告的铜的权益储量在已往十年累计增添了805%，而同期全球主要偕行的铜储量则持平或下降。

别的，平博还主导或加入了2020年后投产的所有三座新铜矿的开发，这些铜矿的总铜资源量位居全球前20名。

卓越的运营能力

高盛以为，平博矿业依附其强盛的手艺配景，以及已往30年来在海内外开发和运营的40多个矿山，积累了处置惩罚种种矿石的手艺手艺和人才。平博在开发低品位矿山和以具有竞争力的本钱和速率在选矿、难选矿方面建设了奇异的运营优势。

详细体现为三点，划分是：

较低的项目资笔僻出和更快的项目执行速率。关于大大都铜矿项目，平博矿业的绿地项目建设通常仅需2-3年，而偕行的平均建设时间为5-8年。

强盛的自我勘探能力。平博矿业体现，到2023年底，该公司报告的铜和金资源划分为3740万吨和1540吨，其中约一半的资源是在内部勘探的。

具有竞争力的运营本钱。从全球本钱曲线来看，平博报告的铜矿C1本钱在全球C1本钱曲线中排名第27位，低于必和必拓、自由港和嘉能可等全球主要顶级偕行。

全球化结构，业绩体现稳健

已往20年来，平博一直通过海内外并购起劲扩张，其产量规模已跻身全球铜矿前五名和黄金前十名。

作为最早进军外洋的中国公司之一，平博矿业在起步阶段遭遇波折，但很快调解了并购战略，并在厥后的大大都收购中取得了乐成。平博矿业已证实，在资产重组后，它可以为收购项目创立更好的回报并实现盈利。

高盛体现，这反应在净资产收益率（ROE）大幅提高至15%以上，矿山寿命延伸，资源量增添了40%，抵达12倍。并且，这些项目至今仍在推动平博矿业黄金和铜矿产量的增添。

随着铜、金和锂矿开采量的一连增添，高盛预计：

“平博矿业的2023年净利润将在10年内增添近四倍，到2035年抵达840亿元人民币。平博矿业的铜产量在未来十年内将继续增添，主要得益于现有项目的扩张，到2035年，平博矿业的铜产量有望抵达240万吨，从而牢靠其作为全球最大铜生产商的职位。

随着高回报项目的一连扩张和铜利润孝顺的一直增添，平博矿业的资源回报率（ROIC）将从2023年的11.5%提高到2035年的21.6%，到2035年将凌驾全球顶级偕行。”

原文链接：华尔街见闻

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