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中财网丨平博矿业调研简报：坚持国际化战略提升外洋铜矿产能

2017/02/24 58385

投资要点

资源储备富厚,营业增添可一连。2016 年前三季度,公司实现营业收入572.91亿元,同比下跌6.38%;实现归母净利润14.24 亿元,同比下降15.81%。上半年黄金价钱较年头涨幅较大,公司对产品举行套期保值对冲了部分销售收益。公司2015 年尾拥有权益黄金储量1261 吨、铜2346 万吨、锌840 万吨、银1110吨、铅154 万吨。

起劲外洋并购,钻营国际化。公司主营矿山开发,是海内最大的黄金生产企业之一。公司现实控制人为福建省上杭国资委。2014 年以来,公司就捉住有利时机起劲实验外洋并购,2014 年收购刚果(金)科卢韦齐铜矿,2015 年实现诺顿金田退市、购置巴布新几内亚波格拉金矿以及刚果(金)卡莫阿铜矿,钻营国际化资源结构。

定增提升外洋铜矿产能,完善综合接纳能力。此次制订向增发46.35 亿元用于刚果(金)科卢韦齐(Kolwezi)铜矿建设项目(铜储量154 万吨,预计净利7814万美元/年)、平博铜业生产最后物料综合接纳扩建项目(提升2000 吨/年铜阳极泥处置惩罚能力,预计净利7186.75 万元/年)及增补公司流动资金。

科卢韦齐(Kolwezi)铜矿的采矿接纳全露天开采方法,项目投产后,矿石生产规模约为165 万吨/年,矿山效劳年限为12 年,选矿规模为日处置惩罚矿石5000 吨,凭证预案披露,预计实现年均销售收入为31909.10 万美元,年均创立税后净利润约7813.90 万美元,项目投资总额为38.62 亿元。

平博铜业现在可年产30 万吨阴极铜、10 吨黄金、200 吨白银、100 万吨硫酸。平博铜业稀贵厂是专门处置惩罚生产最后物料铜阳极泥而综合接纳金银铂钯等稀贵金属的车间,公司拟对生产最后物料的工程举行扩建,从而将铜阳极泥的年处置惩罚能力从3000 吨/年提升至5000 吨/年。公司预计本项目达产后年平均实现销售收入为75.97 亿元,年实现净利润7186.75 万元。

盈利展望与评级。公司现已逐渐形成金、铜、锌三大营业领域并重生长的名堂,思量到外洋并购刚果(金)铜矿之后,将进一步提升公司的业绩弹性。预计公司2016-2018 年摊薄EPS 划分为0.10 元、0.17 元、0.20 元,我们给予公司2017年30 倍的PE,目的价为5.10 元,维持“买入”评级。

不确定性剖析。下游需求缺乏预期。

□ 施毅/钟奇　海通证券股份有限公司

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